周三的市场受欧美市场隔夜大幅下挫拖累影响，在小幅低开后呈现了单边走低格局，沪指一度下探至3100点附近，逼近了上半年上升通道的上轨线。其中，7月信贷大幅减少77%至3559亿元，7只新股基跌破面值，地方GDP累计总和超过全国平均水平1.4万亿元、谣传上调印花税以及上市公司并购重组方案被搁浅等成市场心理障碍。而金融、有色、煤炭、石油石化等蓝筹股大幅下挫强化了市场双头形态的威胁性。综合来看，近期成交量极度压缩显露了投资者的谨慎心理。这也是当前在经济基本面和流动性没有发生实质性转变的格局下一大屏障。就高盛上调我国全年GDP增速为9.4%以及央行本周来通过公开市场操作投放2000亿水平等趋势性主导的充要条件来看，我们认为市场在回补了3147点的消耗性缺口后短期将迎来一轮技术性反弹，而崛起的幅度则要取决于成交量的释放。另外，短期7个交易日股指下挫超过350点，在维稳的政策背景下不妨多留意下政策面的变动，而全球性关注12日美联储议息以及英格兰银行即将公布的《季度通货膨胀报告》的过程中，我们认为相应的指标落地后将为阶段性经济的稳固烙下根基。鉴于此，今日重点解读有关消息面如下：

　　一、苏宁：引导信贷适度增长 巩固经济企稳回升势头

　　央行副行长苏宁近日在央行上海总部召开的上海市金融形势分析会上再次强调，央行将坚定不移地继续执行适度宽松的货币政策。继续把促进经济平稳较快发展作为金融宏观调控的首要任务，保持政策的连续性和稳定性。而在谈及如何调控急剧扩张的货币信贷方面，苏宁强调，要注重运用市场化手段，而不是规模控制的方法，灵活运用多种货币政策工具，引导货币信贷适度增长，增强可持续性，满足促进经济回升、保持经济平稳较快发展的需要。针对于此前市场对于“微调”的担忧，在三部委召开新闻发布会的时候，苏宁就强调道，当前的微调不是针对货币政策，而是针对货币政策的操作，包括把握货币政策实施的重点、力度、和节奏，全面落实和充实完善刺激经济的一揽子计划和相关政策措施，不断提高政策的针对性、有效性和可持续性。但最终的目的是以为服务经济为主。同时在强化结构调整方面，苏宁称，要着力优化信贷结构，加大对重大基础设施、企业技术改造和自主创新、节能减排、中小企业等的支持力度。继续严格控制对高耗能、高污染和产能过剩行业扩大产能的贷款及劣质企业的贷款。而就当前央行通过公开市场操作再度实现净投放2000亿元以及减缓一年期央票发放来看，灵活的政策性转移将是下半年巩固经济企稳回升的基石。

　　二、国务院：妥善应对气候的变化 大力发展绿色经济

　　国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，听取并审议了发展改革委关于应对气候变化工作情况的报告，研究部署应对气候变化有关工作，审议并原则通过《规划环境影响评价条例(草案)》。 会议强调，我国将继续坚持《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》基本框架，坚持“共同但有区别的责任”原则，坚持可持续发展。主张哥本哈根会议应严格遵循巴厘路线图授权，进一步加强《公约》及《议定书》的全面、有效和持续实施，统筹考虑减缓、适应、技术转让和资金支持。同时为拟定了下阶段的六项工作策略：1、紧密结合扩大内需促进经济增长的决策部署，培育以低碳排放为特征的新的经济增长点，加快建设以低碳排放为特征的工业、建筑、交通体系。大力发展绿色经济;2、落实“十一五”战略目标，实现单位国内生产总值能耗降低20%左右，可再生能源比重提高到10%左右、森林覆盖率达到20%等目标。在“十二五”期间继续完善和实施应对气候变化国家方案;3、把控制温室气体排放和适应气候变化目标作为各级政府制定中长期发展战略和规划的重要依据;4、完善法律体系，加强监督管理;5、制定应对气候变化的科技发展战略与规划，开展低碳经济试点示范，推动形成资源节约、环境友好的生产方式、生活方式和消费模式。加大资金投入力度，提高应对气候变化政策措施的实施保障能力;6、加强国际协作，加快资金、技术和人才引进，有效消化、吸收国外先进的低碳技术和应对气候变化技术。该部署将当前的环保及能源发展提高到了战略发展的核心地位。重点关注环保事业以及新能源产业的拓展以及低碳素经济格局的演化。

　　三、人民日报：下半年根据形势不断充实完善经济刺激计划

　　人民日报发表评论文章指出，在上半年国内生产总值增长7.1%，固定资产投资增长33.5%，社会消费品零售总额增长15%，夏粮连续第六年增产，工业增加值增长7%，城镇就业完成全年目标的63%等一系列改观数据面前，充分显露了上半年实施一揽子计划应对国际金融危机所取得的不菲成就。而就目前经济正处在企稳回升的关键阶段，由于经济回升向好的势头还不稳定、不巩固、不平衡，拉动经济增长的“三驾马车”仍需奋力前行;我国调整经济结构和转变发展方式的压力日益加大，产能过剩的矛盾凸显，兼并重组进展不快、自主创新不足等问题突出，可持续发展能力不强。故在贯彻执行中央积极财政政策和适度宽松货币政策的当前时间窗口期下，下半年要保持宏观经济政策的连续性和稳定性，并根据形势变化不断充实和完善一揽子计划。要在保增长的过程中更加注重推进结构调整，更加注重加快自主创新，更加注重加强节能环保，更加注重城乡统筹和区域协调发展，更加注重深化改革开放，更加注重保障和改善民生。文章同时指出，如果“见好就收”、轻率地改变那些实践证明对应对危机有效、对保增长有利的宏观政策，“关键期”很可能演变为“反复期”，甚至可能半途而废、前功尽弃，使经济发展的好势头发生逆转。故我们认定，在当前市场心态调整过程中，金融反哺经济的国家战略目标将形成合拢力量。

　　四、证监会辟谣 批复新基传递维稳信号

　　在昨日市场抛出了“管理层将停止审批上市公司的重组，遏制炒作垃圾股”以及“上调印花税”等空穴来风的施压下，市场闪现出了沉闷的尾盘放量暴跌。证监会回应指出，目前上市公司并购重组审核是证监会的一项行政许可工作，该工作一直在按正常程序进行。今年作为“重组并购”的战略时代，早在前期的证监会会议上，尚福林主席就明确指出推动企业并购重组，优化产业格局的方案。此次证监会的再次表态将推动并购风潮加速演化，为配合十大产业振兴规划淘汰落后产能创造新的格局。而随着市场在7月底创出了4377亿元的历史天量后，当前的持续上涨引发了“上调印花税”的猜想越来越浓厚。而从昨日财政部披露的收支状况上来看，7月份股票成交量为70896.15亿元，与6月份相比增长53.5%，同期证券交易印花税收入为70.89亿元，同比大增152.35%。中央财经大学证券与期货研究所所长，时任印花税委员的贺强表示，在当前央行等多部位反复强调要坚持实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，如果印花税上调就不是积极的财政政策，小政策应要服从大政策。中央财经大学金融证券研究所所长韩复龄亦揭露，在当前政策维稳金融市场稳定发展的当前，目前股市本是还比较脆弱，经过本轮的调整后，短期内调整印花税的可能性比较小。从历史角度上来看，只有在股市进入过度疯狂的时期，才有可能通过提高印花税率来给股市降温。而在当前“保八”推动的市场动态发展当中，沪深300平均市盈率仅25.5倍，市场上还存在批量不足20倍市盈率的个股，这补足以作为市场进入疯狂时代的衡量标准。同时在7月信贷环比下降77%的基础上，流动性补给，证监会及时恢复新基批复程序，近期再放4只基金包括2只主动型股票基金和2只指数基金。而7月新成立的基金以及16只近期将成立的新股票方向基金将为市场提供约957亿资金。故我们认为，当前政策性维稳将战胜“印花税上调”等传闻的袭击，而市场上投资观望气氛有待进一步释放。

　　五、天津滨海新区将投资1.5万亿再掀建设高潮

　　在加快区域建设推动内贸发展的过程中，新兴的经济区层出不穷，而相对于早期的经济区发展也正在进入了强化巩固阶段。其中，天津滨海新区12日召开新闻发布会，宣布投资1.5万亿元实施包括：全面推进滨海新区核心区53平方公里的建设;加快响螺湾和于家堡中心商务区建设;加快南港工业区、轻纺工业园和生活区建设;加快临港工业区建设;加快东疆保税港区及其生活配套区建设;加快北塘片区建设;加快西部片区建设;加快中新生态城建设;加快滨海旅游区建设;加快中心渔港建设等 10项重点工程，力争形成建设新高潮。滨海新区管委会副主任宗国英强调，此举是打好滨海新区开发开放攻坚战的重要举措，标志着滨海新 #p#副标题#e#已进入由点到面、由局部到整体全面开发建设的新阶段。而天津滨海新区是中国继深圳特区和上海浦东新区之后重点开发开放的地区，旨在带动环渤海乃至整个北方经济的发展，上半年完成生产总值1576.83亿元，增速达到23%，大大超出了全国的平均水平，这也是作为战略发展当前巩固优化的重点之一。综合来看，包括东北老工业基地以及西三角等区域发展规划的进一步投资有望近期得到落实，下半年攻克“保八”的强有力举措正在深化。重点留意区域的投资升温，包括上海本地。

　　六、中石化收购瑞士Addax石油公司要约获发改委批准

　　在国际油价连续14个交易日在此碰触4%涨幅的红线背后，涨价的声潮似乎再度崛起。而作为国内主导战备能源的原油的三大巨头中石油、中石化、中油服等在国家鼓励境外投资的政策呵护下加紧战略储蓄。其中，中石化12日披露，公司以总价82.7亿加元收购瑞士Addax石油公司的要约已获得发改委批准，预示着中国石油企业最大一笔海外并购交易成功实现。公告中，中石化强调，对Addax石油公司的收购是一次“转型收购”。将有利于增强公司在西非和伊拉克的竞争实力，同时加快其全球化发展步伐，优化海上油气资源结构。这在当前为后续新能源发展推动国内油价与国际的进一步接轨创造了有利的市场环境。对于整个石油行业的发展来看，也将加速推动产业结构优化改革，同时全面提高战略竞争实力。

　　七、外围市场简述

　　美商务部周三公布经济报告称，美国国际货物和服务贸易赤字上升4%，从5月份的259.7亿美元上升到270.1亿美元。其中，7月份联邦财政赤字达到1807亿美元，使2008-2009财政年度(截至9月30日)头10个月的赤字总额就达到了1.27万亿美元。表明了当前的积极财政政策和定量化宽松货币政策没有发生改变，有力推动经济复苏。在此基础上，美股平开后呈现出了修复式脉冲，而随着对于美联储议息的观望太多，随后指数进入了盘整。北京时间8月13日2:15，美联储决策机构联邦公开市场委员会宣布，维持联邦基准利率在0-0.25%的区间不变。并重申低利率措施还将持续“一段时间”，美国的经济活动在经历波动后已渐趋稳定。同时表示将在10月底前完成全额3000亿美元的采购计划以及在年底前购买1.25万亿美元的机构抵押贷款支持证券和2000亿美元的机构债券，随后逐步放缓采购国债的行为。声明根据经济前景和金融市场状况的改变，继续评估购买证券时机和整体规模。该表态成为了市场的中坚力量，数据披露后美股呈现出了一波快速拉升，最终三大股指均以涨幅超过1%报收。受经济复苏以及美国石油协会宣布上周美国原油库存数字锐减140万桶等影响，国际油价12日上涨71美分，收于70.16美元/桶。而受美元回落以及通胀的市场预期，国际期金上涨0.5%，收于952.50美元/盎司。欧洲市场方面，英格兰银行当日公布的《季度通货膨胀报告》表示，为防止未来两年英国的通货膨胀率高出2%的目标水平，目前将维持缘由的利率水平，即“量化宽松”货币政策将在未来一段时间内继续落实，该消息刺激银行全面收复，而随同大宗商品市场的回暖刺激，矿业、能源股激起，几大指标协同扶持下，最终几大股指均以超1%的涨幅报收。

　　综合市场昨日在心理摧残压抑的背景下出现暴跌来看，证监会的辟谣，人民日报标榜政策的维稳以及国家全面推动改革与区域建设巩固“保八”经济环境等有利因素将随着外围市场在定量宽松货币政策牵引下的企稳过程中进入失地收复。而当前的反弹增速主要关注的焦点应锁定大宗商品市场的传递效应以及国内中长期受益人民币升值的金融、地产行业的稳固。现阶段的持续调整过程中，基金、QFII并没有放弃低吸策略，通过大宗交易平台，11日QFII38笔大蓝筹大宗交易成交总额为3.35亿元，中金公司上海淮海中路营业部与国泰君安证券总部之间发生32笔大宗交易亦涉及多数大盘蓝筹股，此外，巴克莱资本重获A50基金第一掌门人地位等都充分表明了当前市场投资构造在不断的荡涤过程中。而热钱的涌入也在逐步囊括筹码。回顾历史，外资掀起A股底部浪潮总领先于国内资本运作，在当前国际投资机构纷纷上调中国全年GDP增速的过程中，可检测到的批量热钱正通过不同渠道进入市场，这或许是新一轮的格局转化前的微妙观测时期。而七月的财政收入同比增长10.2%，实现了连续三个月同比正增长，为实施积极财政政策夯实基础的背景下，针对于下半年新的巩固举措，不妨用心领会。